公司与阿里云达成合作，发布NewCloud 金融领域云解决方案。公司近期发布NewCloud 金融领域云解决方案，云平台基于云原生，在IaaS 层，屏蔽了底层硬件的复杂性，在PaaS 层，提供容器、微服务、分布式、监控、日志、API 市场等云基础技术服务能力，并对金融业务模型进行抽象，提供低代码的高生产力应用开发平台。 恒生NewCloud 云平台可帮助金融机构构建云原生数字化金融基础架构，统一研发和运行技术栈，促进IT 服务模式转变，从而实现整体投入成本降低和交付效率提升。同时，在这个过程中，恒生电子提供咨询、建设、运维、联合实验室等全生命周期服务，降低金融机构创新门槛。同时，公司和浙商证券(11.930, 0.47, 4.10%)以及阿里云签署三方合作协议，并正式开启“三方合作”新模式，以共同探索证券行业金融云创新实践。我们认为，由于金融行业对数据安全度要求较高，在云计算技术的应用上，很多行业已经发展到了“数据在线智能化”阶段，而金融行业仍处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段；公司此次和阿里云合作，整合了阿里云核心技术能力以及公司在金融行业的业务积累，帮助金融机构实现IT 基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化。

公司发布四款区块链产品，进一步拓展业务边界。公司于12 月19 日发布了四款新区块链产品，分别为HSL2.0 平台、范太链（FTCU）、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。HSL2.0 平台为公司完全自自主研发的高性能区块链底层平台，其自主设计的DBFT 共识算法、关联任务的网格计算技术和有限信任并行计算技术，可解决出块慢、交易执行慢等性能瓶颈问题。范太链为BaaS 平台，包含的应用服务有电子合同、电子邮局和权益联盟。贸易金融平台则是基于区块链技术，解决银行贸易业务中存在的贸易背景真实性、信息传递及失真、信息保密、商业抵赖等信任问题。供应链金融区块链服务平台可全流程跟踪记录产品的生产、销售、流转等环节，保证供应链关键数据的完整性；以系统对接的方式将底层资产的相关数据直接上链，增加资产可信度；关键业务数据可记入司法链，减少后续业务纠纷风险，为贷后逾期处置提供业务支持，目前供应链金融区块链服务平台已在医疗、农业、钢铁等行业的多个供应链金融业务场景中成功应用。我们认为，公司的研发实力雄厚，持续通过新兴技术赋能金融行业，此次区块链的新产品覆盖了底层技术平台，基础应用以及细分贸易金融和供应链金融应用领域，随着新产品逐渐应用落地有望进一步拓展公司业务边界。

盈利预测与投资建议：我们认为，未来公司将在传统金融IT 领域持续领先，在新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力，基于公司内部控费能力加强，产品落地顺利，我们预计公司19-21 年EPS 分别为1.12/1.32/1.66 元，参考同行业可比公司，给予2020 年动态PE 63-75 倍，6 个月合理价值区间为83.2-99.0 元（对应2020 年PS13.0-15.5 倍），给予“优大于市”评级。

风险提示。1.下游需求低于预期的风险；2.金融监管趋严的风险