来源：华泰金融工程

林晓明    S0570516010001    研究员

李   聪    S0570519080001    研究员

刘志成    S0570518080005    研究员

王佳星    S0570119090074    联系人

报告发布时间：2020年5月17日

摘要

上周期权标的下跌，成交量均上升

上周上证50ETF收于2.812元/份，下跌1.78%，日均成交量2.64亿份，与前一周相比上升68.25%，ETF份额减少0.78%。上交所沪深300ETF收于3.902元/份，下跌1.29%，日均成交量4.24亿份，与前一周相比上升106.18%，ETF份额减少4.00%。深交所沪深300ETF收于3.978元/份，下跌0.92%，日均成交量1.55亿份，与前一周相比上升127.87%，ETF份额减少2.48%。沪深300指数(3922.912, 10.10, 0.26%)(3922.9117, 10.10, 0.26%)收于3912.82点，下跌1.28%，日均成交量与前一周相比上升35.31%。

上周期权成交量均下降，持仓量均出现上升

上周上证50ETF期权日均成交量129.69万张，较前一周下降8.59%，期权持仓269.31万张，与前一周相比上升8.86%。上周上交所300ETF期权日均成交量123.09万张，较前一周下降9.07%，期权持仓187.39万张，与前一周相比上升4.53%。上周深交所300ETF期权日均成交量16.17万张，较前一周下降4.74%，期权持仓41.09万张，与前一周相比上升18.66%。上周沪深300指数期权日均成交量4.15万张，较前一周下降3.53%，期权持仓9.25万张，与前一周相比上升7.97%

上周标的下跌，波动率下降，多数期权下跌

上周上证50ETF期权中，认购期权最大涨幅为1.40%，最大跌幅为80.00%；认沽期权最大涨幅为37.50%，最大跌幅为70.59%。上周上交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为4.69%，最大跌幅为83.87%；认沽期权最大涨幅为22.91%，最大跌幅为77.78%。上周深交所300ETF期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为6.61%，最大跌幅为78.72%；认沽期权最大涨幅为24.79%，最大跌幅为60.00%。上周沪深300指数期权中，认购期权最大涨幅为7.69%，最大跌幅为99.47%；认沽期权最大涨幅为21.09%，最大跌幅为98.92%。

市场波动率较上周继续下降

截至5月15日，上证50ETF20日波动率为11.02%，上交所300ETF20日波动率为10.67%，深交所300ETF20日波动率为9.85%，沪深300指数20日波动率为11.02%。

上周股指期货期现差情况

上周沪深300指数下跌1.28%，中证500指数上涨0.00%，上证50指数(2837.1721, 17.48, 0.62%)下跌1.86%。截至5月15日，IF当月合约期现差0.24%，下月合约期现差-1.32%，当季合约期现差-3.63%，下季合约期现差-4.39%。IC当月合约期现差0.34%，下月合约期现差-1.88%，当季合约期现差-5.41%，下季合约期现差-7.75%。IH当月合约期现差0.20%，下月合约期现差-1.43%，当季合约期现差-4.06%，下季合约期现差-4.83%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期 波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市 场较大波动。

上周期权标的走势

上周上证50ETF收于2.812元/份，下跌1.78%，日均成交量2.64亿份，与前一周相比上升68.25%，ETF份额减少0.78%。上交所沪深300ETF收于3.902元/份，下跌1.29%，日均成交量4.24亿份，与前一周相比上升106.18%，ETF份额减少4.00%。深交所沪深300ETF收于3.978元/份，下跌0.92%，日均成交量1.55亿份，与前一周相比上升127.87%，ETF份额减少2.48%。沪深300指数收于3912.82点，下跌1.28%，日均成交量与前一周相比上升35.31%。

期权市场行情

上证50ETF期权行情

上周上证50ETF期权成交量较前一周下降，日均成交量129.69万张，较前一周下降8.59%，认购期权日均成交量69.26万张，下降8.61%，认沽期权日均成交量60.44万张，下降8.56%。上周期权持仓量上升。截至5月15日，期权持仓269.31万张，与前一周相比上升8.86%，认购期权持仓147.80万张，上升14.85%，认沽期权持仓121.52万张，上升2.37%。期权成交量P/C比为0.85，与前一周相比下降0.80%，持仓量P/C比为0.82，与前一周相比下降10.87%。

上交所沪深300ETF期权行情

上周上交所300ETF期权成交量较前一周下降，日均成交量123.09万张，较前一周下降9.07%，认购期权日均成交量65.42万张，下降9.17%，认沽期权日均成交量57.67万张，下降8.96%。上周期权持仓量上升。截至5月15日，期权持仓187.39万张，与前一周相比上升4.53%，认购期权持仓94.33万张，上升11.61%，认沽期权持仓93.06万张，下降1.79%。期权成交量P/C比为0.80，与前一周相比下降3.72%，持仓量P/C比为0.99，与前一周相比下降12.00%。

深交所沪深300ETF期权行情

上周深交所300ETF期权成交量较前一周下降，日均成交量16.17万张，较前一周下降4.74%，认购期权日均成交量8.24万张，下降11.48%，认沽期权日均成交量7.94万张，上升3.44%。上周期权持仓量上升。截至5月15日，期权持仓41.09万张，与前一周相比上升18.66%，认购期权持仓19.57万张，上升20.26%，认沽期权持仓21.52万张，上升17.24%。期权成交量P/C比为1.04，与前一周相比上升34.53%，持仓量P/C比为1.10，与前一周相比下降2.51%。

沪深300指数期权行情

上周沪深300指数期权成交量较前一周下降，日均成交量4.15万张，较前一周下降3.53%，认购期权日均成交量2.36万张，上升0.75%，认沽期权日均成交量1.79万张，下降8.63%。上周期权持仓量上升。截至5月15日，期权持仓9.25万张，与前一周相比上升7.97%，认购期权持仓4.73万张，上升8.34%，认沽期权持仓4.52万张，上升7.59%。期权成交量P/C比为0.71，与前一周相比下降16.56%，持仓量P/C比为0.96，与前一周相比下降0.70%。

期权合约分析

上证50ETF期权合约分析

上周上证50ETF期权中，认购期权最大涨幅为1.40%，最大跌幅为80.00%；认沽期权最大涨幅为37.50%，最大跌幅为70.59%。

上交所沪深300ETF期权合约分析

上周上交所 300ETF 期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为4.69%，最大跌幅为83.87%；认沽期权最大涨幅为22.91%，最大跌幅为77.78%。

深交所沪深300ETF期权合约分析

上周深交所 300ETF 期权中，认购期权全部下跌，最小跌幅为6.61%，最大跌幅为78.72%；认沽期权最大涨幅为24.79%，最大跌幅为60.00%。

中金所沪深300指数期权合约分析

上周沪深 300 指数期权中，认购期权最大涨幅为7.69%，最大跌幅为99.47%；认沽期权 最大涨幅为21.09%，最大跌幅为98.92%。

期权波动率分析

截至5月15日，上证50ETF20日波动率为11.02%，上交所300ETF20日波动率为 10.67%， 深交所300ETF20日波动率为9.85%，沪深300指数20日波动率为11.02%。

股指期货上周行情以及期现差

股指期货上周行情

上周沪深300指数下跌1.28%，中证500 指数上涨0.00%，上证50指数下跌1.86%。

股指期货期现差走势

截至5月15日，IF当月合约期现差0.24%，下月合约期现差-1.32%，当季合约期现差-3.63%，下季合约期现差-4.39%。IC当月合约期现差0.34%，下月合约期现差-1.88%，当季合约期现差-5.41%，下季合约期现差-7.75%。IH当月合约期现差0.20%，下月合约期现差-1.43%，当季合约期现差-4.06%，下季合约期现差-4.83%。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；市场发生超预期波动，导致期权价格暴涨暴跌；期权市场波动较大，特殊事件可能引发市场较大波动。