5月，焦炭期货价格走势皆呈现上涨，这波上涨主要是由于下游需求拉动的。钢价上涨，带动钢厂利润上升；高炉开工持续高位，对原料的需求增加。焦企开工率也高位运行，供应充足，且出货情况良好。虽然焦炭供需两旺或延续，但焦企连续提涨挤压钢厂利润，预计后市焦炭期货价格或冲高回落。

1.焦企继续提涨难度增大

5月份，焦炭现货市场偏强运行。月初焦企首轮提涨50元/吨落地，二轮提涨50元/吨也在月中落地。山西个别焦企开启第三轮50元/吨提涨，但暂时没有得到回应。月初华北地区由于吕梁孝义4.3米焦炉开始限产，月中该地区由于环保检查焦企多执行40%左右限产；山东地区由于压减煤炭消费问题，限产30%左右的焦企继续增多；其他区域焦企在高利润刺激下生产积极性依旧高位。焦企订单、出货状况良好，下游钢厂采购积极性较高，整体呈现供需两旺局面。6月份，焦企现货价格小幅上涨，上涨空间有限。第三轮提涨已开启，落地概率较大，但是如果继续第四轮提涨落地概率就大大减弱。虽然局部区域有限产，但是整体开工率高位运行。虽然钢厂利润有回升，高炉开工也持续高位，对焦炭需求较好。但是焦企继续提涨，钢价利润就会收到挤压，打压焦价的意愿将会增加。截至5月28日，唐山准一级金焦到厂含税价报1810元/吨，较上月底涨100元/吨，涨幅5.85%；一级冶金焦天津港平仓含税价报2000元/吨，较上月底涨100元/吨，涨幅5.26%。

2.焦炭产量将继续增加

2020年4月份，全国焦炭产量3855万吨，同比下降1.3%，降幅较上月收窄1.1个百分点；环比增加52万吨，增长1.37%。2020年1-4月份，全国焦炭产量14835万吨，同比下降2.9%，降幅较1-3月收窄1.2个百分点。4月份，虽然焦炭价格依旧处于下跌通道，但焦企开工负荷依旧处于高位，且继续冲高，焦炭供应相对充足。5月焦炭产量将继续增加，因为依旧保持较高的开工两次。

3.海外疫情稳定，焦炭出口将缓慢恢复

2020年4月，中国出口焦炭35万吨，同比下降40.5%，环比增长9.38%。2020年1-4月，全国累计出口焦炭103万吨，同比下降60.1%。4月份出口焦炭较3月份增加，但较去年同期下降，主要还是受疫情影响，贸易情况不理想，但有所恢复。5月随着海外疫情相对稳定，焦炭出口将缓慢增加。

4.焦炭港口库存相对稳定，焦钢厂焦炭库存继续减少

截至5月29日，焦炭同口径库存统计显示：天津港焦炭库存为24万吨、连云港3.5万吨、日照港137万吨、青岛港177万吨，四港总库存量为341.5万吨，较上月底增加1.43万吨，增幅0.42%。5月焦炭港口库存整体变化不大，近期集港、疏港状态良好，贸易商采购依旧谨慎。

根据Mysteel对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示：截止5月29日，焦炭总库存为515.17万吨，较上月底减少27.76吨，减幅为5.11%；样本焦化厂焦炭库存为52.36万吨，较上月底减少8.87万吨，减幅为14.49%；样本钢厂焦炭库存为462.81万吨，较上月底减少18.89万吨，减幅为3.92%。5月焦钢厂焦炭库存继续减少，焦企订单、出货状况良好，下游钢厂利润回升、高开工下采购积极性采购积极性较高。

5.焦化厂开工率持续高位，区域性限产明显

据Mysteel统计全国100家独立焦企样本数据显示：截止5月29日，产能100-200万吨的焦化企业开工率为70.56%，较上月底下降1.01%；产能小于100万吨的焦企开工率57.46%，较上月底下降1.66%；产能在200万吨以上的焦化企业开工率为84.77%，较上月底下降0.34%。山西孝义地区由于环保检查焦企多执行40%左右限产，山东地区由于压减煤炭消费问题，限产30%左右的焦企继续增多，区域供应影响较为明显，其他区域焦企在高利润刺激下生产积极性依旧高位。按地区来看，较上月底相比各地区焦化厂开工率基本呈现上升，除了华东地区之外。其中上升幅度最大的是华中地区；而华北地区则是月底地区限产缓解。

6.高炉开工持续回升，需求良好

截止5月29日，全国钢厂高炉开工率为70.58%，较上个月底上升1.52%。钢材价格上涨、钢材利润继续回升，同时高炉开工也在持续冲高，需求良好。

2020年4月，我国粗钢产量8503.3万吨，环比增长7.67%，同比增长0.2%。2020年1-4月，我国累计粗钢产量31946.1万吨，同比增长1.3%。钢材价格上涨、钢材利润继续回升，同时高炉开工也在持续冲高，钢铁产量继续增加，钢材库存仍在继续消耗中。

7.总结

5月份，焦炭期价呈现上涨格局。焦炉以及高炉开工率持续高位，下游需求较好，整体呈现供需两旺的格局。焦企连续两轮提涨均已落地，后市看涨心态高涨。山西、山东部分地区焦企也有减产停产的情况。6月份，区域性焦企限产或将恢复，在高利润的驱动下将继续保持生产的积极性。虽然钢厂高炉开工保持高位，但焦企继续提涨钢厂利润将会受到压缩。随着焦企的两轮提涨，第三轮提涨正在落地，若继续提涨将受钢厂的压制。综上，目前焦炭处于供需两旺的局面，一旦钢厂利润下滑，势必对原料价格进行打压。预计6月份焦炭价格将冲高回落。

作者简介：陈一兰，主要从事焦煤、焦炭、动力煤的品种研究，坚持以基本面分析为主，技术分析为辅，相信供求关系是主导价格的最重要因素，从品种本身行业及上下游产业出发，对市场行为、品种走势等进行综合分析。获得2018年期货日报最佳工业品分析师。

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