最近保险股集体调整,再次提供了一次很好的布局机会。借这个机会,重新调整,布局了保险股。目前,保险股重新回到配置的高位区。
一、中国的保险有几个特点:
1、保险的发展空间极大
和欧美日本台湾来比,相比较于银行的总资产,保险还有十倍的发展空间。
这两年保险的新业务价值翻倍增长,但这只是一个开始罢了。
目前来说,保险的发展空间,比看到的数字还要大
一是安邦们的保险发展路径:以非常高的成本去获取保单,被管理层否定。这是可以预料的。但目前已经明确。
国内采用安邦们的模式的,不只是他们,还包括银邮系的大量保险公司----银行系的保险公司一度被认为是个威胁,但事实上银行系的渠道已经被玩成保险公司的垃圾渠道。银行十年前的布局,已经和安邦们步入同样结局。
这意味着两点:
1、保险市场再次回到高度垄断的状态。几大险企拥有市场定价权。
2、理财型的保险保单很多是短期的,短期到了后,会将市场重新释放。不赚钱的保单未来会被赚钱的保单所替代。
2、保险的转型一旦成功,利润空间极大
银行渠道的保单利润率,平均只有2个点左右。
但个险渠道的保障型的保单,估计有80个点。是前者的40倍。
有一年,我注意到国寿保障型的保单,利润率是银行系的垃圾保单的100倍。
保险姓保的转型,转型成功,意味着保险公司的利润将极大的提升。
市场对友邦的估值长期保持在2EV。是认为保障型的保单有更好的安全边际。
所以,保险公司的转型,一旦成功,有三大好处:
1、偿二代下,利润前置,保单销售得多,公司的ROA非常高(原先前5年这类保单账面亏损)
2、更好的新业务价值增长。
3、市场的估值更高
这是一个双击的效应。
二、从短中期来看,保险公司预期都非常良好
影响保险公司利润的大事主要有:
1、投资假设:16年保险公司普遍将假设调整到最保守。未来调高的概率更高。
2、准备金:17年四季度,准备金计提停止,未来两三年是释放期。
3、目前的股市指数,不说处于今年来的低位,至少也是安全的。股市大幅下跌的概率极低。
4、保险公司经过几年的加速发展,有效业务价值每年释放的利润处于加速中。
三、重仓保险股
这两天又买了不少中国太平。中国太平的剩余边际已经超出市值不少,所以安全度不要太高。
目前中国平安和中国太平占到仓位的六成。
这两天还买了不少的中国人保集团。人保财险综合成本率95.0%,连续多年保持很高的承保盈利,这只能说明几大财险公司的市场高度的掌控力。目前,人保和平安的承包盈利非常好,太保太平也还有一点承包盈利,而上百家其他财险公司承保亏损。也就是说,人保的保费在投资前,已经领先行业5个点。巴菲特几十年来对盖可保险的赞美之词,加在一起都难以形容。
人保的寿险刚起步,做得不是太好,代理人虽然高速增长,但做得很乱。所以总体市场对其寿险的评价非常负面。基本上认为它的寿险没有任何价值。但目前处于行业的大风期,黄金发展周期,人保的战略方向是对的,耐心点做,成功的概率非常高。
何况,他还要回A股,而且已经提出申请了。