近年来，利用人工智能技术（Artificial Intelligence，AI）发展起来的智能投资顾问（以下简称智能投顾）业务已在金融业务中占据着越来越大的比重，正发挥着越来越大的作用，智能投顾领域也成为我国炙手可热的投资领域，重量级选手，例如平安（金融壹账通）、京东、宜信、百度等均已布局智能投顾。据网贷之家不完全统计，目前宣称具有“智能投顾”功能或正在研发该功能的理财平台已超过二十家，并且还有平台在陆续跟进加入智能投顾大军。

在4月27日全球移动互联网大会（GMIC）2017北京大会上，许多著名互联网企业和金融机构的负责人均出席并围绕人工智能、金融科技等发表演讲，智能投顾成为讨论的主要话题。著名英国物理学家、英国剑桥大学斯蒂芬威廉霍金教授远程还专程发表了名为《让人工智能造福人类及其赖以生存的家园》（“Guiding AI to Benefit humanity and the environment”）的主题演讲，表现出对人工智能发展的谨慎乐观。

在此背景下，智能投顾的本质、商业流程、应用优势和商业模式及未来展望如何，都是我们需要研究的问题。

智能投顾的实质：“人工智能＋投资顾问”的结合体

智能投顾（Robo-Advisor）是在人工智能技术（Artificial Intelligence，AI）发展起来的投资顾问业务，主要是指具有人工智能的智能系统根据客户自身的理财需求，通过机器算法和理财产品搭建数据模式，以实现资产管理服务。其核心要义是基于对用户大数据的分析，建立特定用户的理财需求和偏好，进而构建金融模型，提供资产管理的“最优解决方案”。类似于传统投资顾问角色，智能投顾所承担的是客户和金融产品之间的桥梁。

目前市场上的主流智能投顾产品是以公募基金为基础的全球资产配置，达到分散投资风险的目的。即在未来的投资行为中，智能顾投本质是想排除个人的任意判断或偏见，利用智能便捷的交易系统和风险分散的投资理念，通过客观数据来代替传统投顾主观推销的行为，从而提高交易效率，以期达到平衡或降低投资风险的目的。

智能投顾的应用优势显著

在资产管理领域，智能投顾利用机器算法得出最优投资组合，可以通过多因子风控模型更好更准确地把握前瞻性风险，还可以通过信号监控、量化手段定制择时策略，使资产管理时投资组合更加丰富、资产配置更加精准。智能投顾能最大限度减少人为的判断和介入，让投资决策变得更加理性，最大限度降低咨询费用。智能投顾与传统的资产管理服务的比较可见下表：

智能投顾的商业流程：智能处理

从智能投顾完成资产管理或投资处理的交易流程来看，主要是通过智能手段实现的，一般会经过下列五个阶段：

依据前述流程可以看出，智能投顾系统可以非常便利地通过互联网大数据完成基于个人年龄、风险偏好、消费行为、投资预期等维度分析，相比于传统投资顾问大大缩短了沟通交流成本。同时，智能投顾根据每个用户的多维特征帮助其构建基于市场和个人特征的投资组合，制定因人而异的组合投资方案，从而在资产配置方面实现“个性化定制”。

在投资过程中，智能投顾会根据后台数据进行分析，利用模型控制风险，量化制定策略。当风险来临时，通过评估设置可以及时对投资组合进行止损或重构，相对来说更为客观。

随着互联网用户行为的不断积累和大数据研发的深入，智能投顾用机器学习追溯分析用户个性化的风险偏好以及变化规律，既而根据风险偏好定制资产配置方案，从而有效完成资产管理或投资处理的交易流程，以及对后期投资成果分析等方面的优势将越来越明显。

具有竞争力的智能投顾平台须能提供最优解决方案

近年来，依赖系统和程序进行投资的投资者急剧增加。但是，我国的智能投顾市场发展时间短，发展水平参差不齐。一个优秀的智能投顾平台其竞争力的核心除了智能化算法的技术投入，还需要庞大的用户数据作为支撑，以及多样化的金融产品模型应用。一般来讲，智能投顾需从四大模型切入，包括用户分析（账户模型）、资产配置（产品模型）、用户体验（交易模型）和投后管理（再平衡），优秀的智能投顾平台必须在四大模型方面有显著的优势。

图为【金融壹账通账户模型】

在这几个方面，金融壹账通特色鲜明，特别是其用户分析模型（账户模型）尤为突出。金融壹账通依托平安集团大数据，已经拥有3亿互联网用户，1.3亿金融客户，这种先天优势可以对用户需求进行广度和深度上的挖掘。目前，金融壹账通可通过8个维度，500+个标签，从人口属性、功能使用、兴趣爱好、行为偏好、风险风控、资产状况、交易行为、产品倾向等多个方面，利用人工+智能算法对用户进行标签分析，维度涵盖生活和金融两大方面，通过场景化模拟，从而挖掘用户真实金融需求。

在大数据、人工智能的深度应用中，金融壹账通的智能投资顾问在用户分析上进行了突破和创新，改变产品体验差、准确度较低的传统问卷匹配风险偏好的模式，通过大数据机器学习算法与问卷相结合的方式解析用户各项金融属性，判断用户风险偏好及承受能力。得益于此，在资产配置方面，金融壹账通的智能投资顾问进一步扩充了应用领域，其模型、算法可定制化适配理财、基金、贷款、保险等多个资产类别，真正做到了普惠化的“大资产配置”。

智能投顾的深度发展将催生新的金融体系

世界著名咨询公司A.T Kerney发表的研究报告“2015 智能投顾行业研究报告“（2015 Robo-Advisory Services Study），评论分析了美国智能投顾在整个资产管理行业的发展前景，报告指出20~30岁的年青人将成为智能投顾领域主要服务的客户来源，并断言智能投顾将会有望成为投资顾问行业的主流。在全美4,002名银行理财业务客户中，智能投顾业务已经得到了20人群的认识了解，48的传统投顾客户对智能投顾业务感兴趣，69的传统投顾客户在听过智能投顾业务简介后，愿意尝试一些智能投顾服务。同时预测2017年、2018年、2019年、2020年的智能投顾在资产管理市场将分别占到1.7、2.7、4.1、5.6的比例。预估智能投顾产生的资产规模到2020年将会达到2.2万亿美元。

无独有偶，瑞银财富管理于2017年4月6日发布的最新研究报告《亚洲前瞻：人工智能如何塑造亚洲新面貌》中预测，到2030年，人工智能将每年为亚洲带来的经济价值将高达1.8万亿-3.0万亿美元，在金融服务、医疗保健、制造、零售和交通等行业的影响最为巨大。

尽管我国的智能投顾市场虽然刚起步，但是得益于我国在世界领先的移动智能设备和电商消费的普及，它们为我国智能投顾的发展奠定了良好的用户基础。另外，随着国民收入的增长和理财消费习惯的转变，存款在资产配置中的比例不断降低，个人理财需求旺盛，在此趋势下，金融服务机构如何降低投资门槛，使投资产品组合更加丰富，替用户做好财富管理将是一个挑战。

另外，随着我国进入“无现金”时代，通过网络进行资金流动的广泛普及，用户分析抓取形为更容易，智能投顾需要在法律的框架内，在合法合规的前提下，有效保护用户的隐私和数据安全。可以预见，不在久的将来，随着智能算法的深入和金融产品的丰富，以及广大年轻网民的成长，以线下网点、人工服务为主将逐步移步到互联网进行，大量的基础理财顾问岗位将消失。基于智能投顾的一批信誉好、产品丰富、核心资源突出的智能投顾平台将突显出来，成为金融科技市场的宠儿。

事实上，智能投顾本质上能为实现普惠金融，给中小投资者创造机会，实现资产的有效管理。当然，从中国目前发展的现状来看，中国的智能投顾目前处于初级发展阶段，本身除了要克服非常强的技术壁垒，还需进行智能投顾品牌的塑造和消费者教育，以获取用户的信任。这中间还有很长的路要走，需要企业沉下心把产品做好，才能促进整个行业的健康发展。

本文作者简介

董新义：金融壹账通研究院特约撰稿人，中央财经大学副教授，法学博士，主要研究金融法、互联网金融法治、民商法。

本文转载自微信公众号：金融壹账通