随着大数据、云计算、人工智能、区块链技术的发展，传统的证券行业即将迎来新的变革。12月4日证监会副主席姜洋在深交所技术大会上表示，据预测，2020年，金融科技在中国资产管理市场的份额将达到10%，规模超过10万亿元。

监管方面，监管者表达了对金融科技“副作用”的警惕，证监会高层多次表示，目前的信息安全风险必须警惕，随着大数据、人工智能等技术深入应用，数据的集中存储和云端管理越来越普遍，一些非持牌机构出于牟利动机，利用技术漏洞非法获取投资者数据，侵犯投资者隐私。区块链数据共享也可能引发敏感数据泄露，甚至危及国家金融安全。

对证券业而言，金融科技使得机构能够覆盖长尾用户，大数据分析使得个性化、精细化服务成为可能，智能投顾已成为各家券商竞争的重要方向。而已经在国外广泛运用的量化投资被视为重要的投资方式。研究人士认为，智能投顾、生物识别、量化投资将成为证券行业科技突破的重要领域。

猜想1

券商智能投顾深度发展

智能投顾是什么？首先机构通过获取投资者个人信息，包括投资者的年龄、收入、财务、风险承受能力、产品偏好等问题，来确定投资者资产类别和可选择的资产，然后基于投资者偏好，利用算法对投资组合进行优化和调整。在交易过程中，智能投顾可以按照投资风格、投资组合选择实现完全自动交易，并对后续进行跟踪。

目前海外金融机构高度重视智能投顾，全球最大的基金管理公司贝莱德协议收购了Future Advisor；美林证券准备引入机器人做财务顾问。

国内机构也已经布局准备。梳理上市券商公司的公告显示，目前已经有16家上市券商推出了智能投顾业务或产品，包括中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、海通证券等，其业务模式包含智能选股、策略交易、短线套利等。

对于未来发展方向，云锋金融科技产品总经理蔡俊毅认为，智能投顾1.0核心有以下几点：在线的调研问卷，风险、算法模型以及更具性价比的资源消耗。其优点在于能够大量简化用户理财的流程。但在智能投顾2.0时代，智能投顾应该具备个性化、智能调仓、定制化、自主权等特点。

监管方面，相应的行业规范也正在修订补充。12月8日，中国证券业协会在上海组织研讨会，讨论研究智能投顾业务发展的现状、存在的问题和发展机遇。

猜想2

生物识别广泛运用

生物识别是什么？证券开户使用的“人脸识别”就是生物识别技术。目前上市券商都已实现线上开户，从开户流程来看，投资者需要拍摄身份证上传，并进行面部拍照，由后台审核通过。

线上开户，交易使用频繁，这给了生物识别技术更多应用的空间。

东方证券今年半年报显示，报告期内，通过互联网和手机平台的股票及基金经纪交易额占当期公司股票及基金经纪交易总额的86%。截至报告期末，通过互联网及手机移动终端进行交易的客户数占公司股票及基金经纪客户数的94%，线上开户数占同期全部开户数的89%。

华泰证券半年报显示，“涨乐财富通”累计下载量已达3314.55万台，二季度通过其开户的数量在总开户数中的占比也达到98.6%。

平安证券分析师缴文超的研报认为，在证券行业，目前生物识别主要用于远程开户，但由于人脸识别开户还是存在一定的错误率，按照中证登的要求，仍然需要人工核对环节，未来随着技术水平的提升，错误率的降低，生物识别将应用于证券业的更多领域如账户登录、在线交易、在线金融服务等。

猜想3

证券公司有望发掘更多客户

金融科技能够为证券行业覆盖更多的长尾客户。

据中国证券业协会统计，截至2017年6月30日，129家证券公司总资产为5.81万亿元，净资产为1.75万亿元，净资本为1.50万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.27万亿元，托管证券市值37.67万亿元，受托管理资金本金总额18.06万亿元。

另一方面，我国证券市场以自然人投资者为主，小市值账户占比较高。截至2016年底，持有A股流通市值在10万以下的自然人投资者账户达到3564.56万户，占自然人投资者账户比例为72.29%。

在互联网流量、大数据为客户“画像”的技术下，证券公司有望发掘更多客户，覆盖程度提高。

平安证券研报认为，目前，券商投顾主要面对高净值客户，提供一对一的财富管理服务，收取顾问费、佣金及收益分成，服务费较高，对于可投资资产低于50万的客户，由于人力的限制，客户难以接受较高服务费等因素，人工投顾难以覆盖。智能投顾的出现，可以解决这个问题，由于智能投顾具有“一对多”的特性，边际服务成本可以忽略不计，通过收取较少的服务费，覆盖广阔的长尾市场。

投资者说

“智能投顾推荐有参考价值”

陈先生是一名互联网企业从业人员，今年5月份的时候，他按照一家券商智能投顾的产品推荐，分散购买了多只上证50股票。

据陈先生介绍，他选择让程序推荐股票组合，由他最终决定是否买入。其间曾经更改组合配置，仓位。通过持有上证50的股票，陈先生目前获利近30%。

对于智能投顾的看法，陈先生表示，“智能投顾给的建议有一定参考价值，不过需要综合自己的判断和市场走向，比如今年上证50涨势很好，但也有部分上证50成分股表现较差。”

投资锦囊

机构看好行业龙头券商

中金公司认为，短期来看，在盈利能力改善有限、净资产快速增长背景下，证券行业整体净资产收益率提升空间有限，但结构性分化会愈加凸显。结合监管政策、市场趋势、经营表现以及估值水平四个维度的考量，短期内看好H股券商板块的估值修复行情，中长期看好业务布局及转型能力领先优质大型券商的绝对收益机会。

天风证券认为，看好营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商；风控体系到位使得业务监管政策调整影响小，以及再融资或其他事件导致潜在相对竞争优势的券商。建议关注：中信证券、招商证券、华泰证券、国泰君安、兴业证券。

研报认为，目前券商板块处在强监管预期继续兑现，以及各主要业务条线均明显受限于市场环境的阶段，严监管仍是影响行业明年发展的主要因素，但从边际上有望迎来改善。

新京报记者 王全浩