英国病毒变异的冲击下，海外和国内市场均出现risk-off。英国病毒变异与新一轮封锁措施，加剧了海外避险情绪，风险资产普遍在周一下跌。由于美国国会新一轮9000亿财政刺激方案基本达成一致，risk-off情绪隔夜盘中有所好转。国内方面，中央经济会议定调政策“不急转弯”后，在避险情绪和央行流动性投放下，债市连续两日大涨。

病毒变异不会改变疫情消退的中长期趋势，但是短期内可能导致市场下修对疫苗的乐观预期。参考西班牙大流感以及疫苗研发进度，新冠疫情终将会消退。目前还没有证据显示变异病毒的致死率更高、以及会导致此前研发的疫苗失效。疫苗产能从全年来看不是问题，但是上半年的订单基本上已经被发达国家预定，发达国家有望在2021H1通过疫苗接种实现全民免疫。

结合此前的疫情持续反复，病毒变异再次证实了海外供给端修复不会“一马平川”。病毒变异对于海外需求端的冲击有限，尤其考虑到美国国会已经就9000亿财政刺激达成一致。

病毒变异并不会改变全球复苏共振的主线，短期内风险资产可能仍面临调整，从而完成对疫苗乐观预期的下修、以及恐慌情绪的释放。而美国财政刺激的实质性进展，将会很大程度上对冲病毒变异带来的扰动，中国生产+美国消费的格局反而进一步强化，因此病毒变异可能只是噪音，对于大类资产而言，更多带来的是结构上的影响，而非总量。

病毒变异扰动下，把握做多利率债的窗口。落脚到国内债市，病毒变异扰动进一步提高了做多利率债的胜率。政策“稳”的确定性、资金“松”的确定性，意味着抢跑行情可能已经开启。在债市一致预期已经形成后，考虑到场外潜在的资金“蠢蠢欲动”，病毒变异的黑天鹅、央行持续投放流动性，已经给做多利率债提供了一定的想象空间。在短端和超长端利率已经下行一定幅度，利率曲线各期限收益率更加均衡，建议交易型资金适当拉长久期，10Y国债利率在未来几个月可能下行至3.1％。