汇丰今日开市挫2.8%，报48.55元，为5月23日新低。

该份报告由总部设于香港的咨询公司In Toto Consulting撰写，该行创办人Asheefa Sarangi曾任里昂证券香港和新加坡金融团队的董事总经理，负责金融和银行领域的研究工作。

该份报告明确指出由「独立第三方委托」。据了解，平保希望市场各方广泛讨论汇丰亚洲业务重组以提升股东回报的不同可行性方案。

In Toto分三个情景来分析重组汇丰亚洲业务，分别是1）向现有股东实物分派香港上海汇丰银行（即该行定义的亚洲业务），完全剥离汇丰集团、2）出售亚洲业务25%股权，将恒生并入新集团、3）出售香港零售业务25%股权。

该行分析在情景1可带来265亿美元额外潜在价值，较汇丰现有估值高20%；情景2可带来254亿美元额外价值，较现估值高19%；情景3可带来108亿美元额外价值，较现估值多8%。

In Toto续指，汇丰目前估值只有市帐率0.7倍，历史市盈率10.7倍，不及亚洲地区银行市帐率、历史市盈率估值平均1.2倍、11.9倍，若以亚洲区域银行估值计，汇丰亚洲业务估值已可达1070亿美元，占集团现有市值81%。

汇丰管理层强调全球网络是该行核心竞争力，分拆会令团队在把握加息周期、业务转型时分心。

In Toto表示，完全或部分分离全部或部分亚洲业务的过程是复杂，但可以实现，而且参考花旗退出欧亚13个零售业务，反映持有无法带来盈利的业务无意义，有长期潜力也不代表必然回报，若汇丰能以高于市帐率出售亚洲业务，可促进资本的释放。

在不利影响方面，该行承认，即使认为完全分拆亚洲业务潜力最大，但同时可能面对较大的风险，如对业务、信贷评级造成短暂的影响，而且需要更长的运行时间，但可以令管理职责和绩效奖励保持一致，亚洲业务及其业绩未来能见度获得提高，可触发对部分或全部业务的重新评级。

该行强调，任何转型都需要汇丰管理层全力投入，如确立最优先事项、聘请外部人才来带领被分拆的实体、交易后应迅速转向寻求增长、在转型过程中要管理好市场。