北弗吉尼亚电网的数据中心接入申请已超40吉瓦，接近该地区既有容量的两倍，一场由AI驱动的全球电力产业重构正在加速。

　　夜幕降临，德州奥斯汀郊外一座新建的数据中心灯火通明，这里的数千台服务器正在处理全球各地的AI请求。然而，这家科技巨头的工程师们却面临一个尴尬局面——他们库存中部分高性能计算芯片因当地电力供应不足而无法全部投入使用。

　　这种电力困境正在美国各地上演。弗吉尼亚州作为全球数据中心最密集的地区之一，其电网运营商Dominion Energy已收到超过40吉瓦的新增数据中心接入申请，这一数字足以供1000万户家庭使用。

　　美国能源信息署预测，到2026年美国电力需求将增长至4252亿千瓦时，而摩根士丹利则警告，到2028年可能面临高达20%的电力缺口。

　　01 危机迫近

　　美国正在经历自上世纪90年代以来最剧烈的电力需求跃升。数据中心的爆发式增长与制造业回流共同推动电力需求走出近十年的停滞期。

　　美国能源信息署短期能源展望显示，2020-2026年美国终端用电复合增速可达1.9%，其中2027年增速预计达到3%，形成本世纪以来最强劲的增长周期。

　　更为严峻的是结构性失衡。美国电力公司预计到2028年，数据中心用电占比将从2023年的4.4%飙升至12%。这一转变在局部地区更为明显，如弗吉尼亚州的数据中心用电已占该州总用电量的五分之一以上。

　　02 供需裂痕

　　美国电网系统正面临严峻的老化问题。支撑电网运行的变压器平均服役年限超过40年，60%的发电机组运行时间超过20年，约250吉瓦的设备即将面临强制退役。

　　与此同时，电力需求端却在急速增长。数据中心建设周期约为两年，而铺设一条新的输电线路可能需要十年之久。这种速度上的严重不匹配，导致电力系统难以快速响应需求变化。

　　中信建投电新团队测算，基于2024-2025年燃机订单及排产节奏，北美2026-2028年燃机交付量仅为59吉瓦，而同期AI产业带来的电力容量需求至少达150吉瓦，未来数年电力缺口将稳定在90吉瓦左右。

　　03 技术突围

　　面对严峻的电力缺口，美国正从“扩大电源装机”和“电网升级”两端同时发力，多种技术路径并行发展。

　　燃气发电成为填补缺口的“急先锋”，然而核心设备燃气轮机的产能已被锁死。GE Vernova的产能排期已经排到了2030年，供需矛盾日益尖锐。

　　固体氧化物燃料电池凭借其高效转化和灵活部署的优势，成为备受关注的技术路线。SOFC能将天然气转化为电能的效率高达60%以上，且建设周期仅需1至2年，与数据中心建设节奏高度匹配。

　　储能系统则成为解决AI数据中心供电波动的关键方案。在北美电网并网新规下，4小时时长配储逐渐成为数据中心获取并网权的“硬性门票”，配储时长更向6-8小时延伸以满足高可靠性要求。

　　04 全球产业链重构

　　美国的电力危机正在对全球产业链产生深远影响。随着美国本土缺口扩大，全球产能正加速向美国聚集。

　　中国拥有全球最完整的电力装备产业链，2024年中国变压器对美出口增长了44%。美国电力系统改造所必需的变压器等电力设备高度依赖进口，在需求激增时易出现供应紧张。

　　据测算，美国能源基础设施的投资需求或超过千亿美元。这一庞大的市场正在吸引全球企业参与竞争，同时也推动了中国供应链通过订单溢出开拓中东、欧洲、东南亚市场。

　　远景能源的案例印证了中国电力设备的全球竞争力，其EN-171/6.5MW风机已出口至阿塞拜疆、埃及等多个国家，海外累计出口容量超12吉瓦。

　　05 投资主线

　　结合行业趋势与估值水平，中信建投建议聚焦四条核心主线，把握2026年产业链兑现期机会：

　　06 长期展望

　　长期来看，核电将成为缓解美国电力缺口的重要力量。美国正通过“贝利项目”“微堆试点”等多个项目推进核能复兴，预计2028-2029年进入并网周期。

　　与此同时，科技巨头们正从电力的消费者转变为能源基础设施的投资者。

　　微软与Constellation Energy签订多亿美元协议，使用无碳能源供电数据中心。亚马逊直接买下了与三里岛核电站相连的数据中心园区，计划重启部分退役机组。

　　一种被称为 “表后供电” 的模式正在兴起——科技公司自建发电设施，直接为自己的数据中心供电。这种模式正在改变传统电力系统的运营逻辑，也催生了新的商业机会。

　　高盛报告显示，72%的美国数据中心位于仅占全国1%的县域内，这种高度集中的用电模式给局部电网带来了巨大压力，也加速了分布式能源的发展。

　　面对这场由AI驱动的电力变革，微软与Constellation Energy签订多亿美元协议使用无碳能源供电数据中心；亚马逊买下了与三里岛核电站相连的数据中心园区，计划重启部分退役机组。

　　数据中心聚集的区域已成为电力供需矛盾的焦点。高盛报告显示，72%的美国数据中心位于仅占全国1%的县域内，这种高度集中的用电模式正在重塑美国能源版图。