一台台发泡芯线挤出机排队进场，调试工人紧张作业，生产线上的线缆正成为全球AI数据中心高速传输的“血管”。

　　当沃尔核材公布2025年全年净利润预增29.79%至39.22%的业绩时，这家曾经的“热缩材料王”已经悄然转型为全球高速铜缆市场的关键玩家。

　　公司预计全年归母净利润为11.0~11.8亿元，其中第四季度单季表现尤其亮眼，同比增长65%。高速通信线业务前三季度营收同比增长超过300%，成为驱动业绩的主要引擎。

　　PART.1

　　业绩解读：高速通信线业务成增长引擎

　　沃尔核材2025年的业绩预告显示，公司全年业绩增长已从“双轮驱动”转向“主核引领”模式。

　　高速通信线业务2025年前三季度营收同比增长超过300%，其中第三季度单季收入达到2.7-2.9亿元，第四季度进一步提升至3亿以上，成为拉动整体业绩的核心引擎。

　　市场数据显示，沃尔核材在全球高速铜缆市场份额已达24.9%，位居全球第二、中国第一。这一领先地位使公司深度受益于全球AI基础设施建设的浪潮，产品已进入安费诺、莫仕、泰科等国际一流连接器厂商供应链，间接服务于英伟达、谷歌等科技巨头。

　　PART.2

　　业务深化：技术迭代与产能扩张并行

　　面对市场对“无缆化设计”可能冲击铜缆需求的担忧，公司技术迭代的步伐从未放缓。

　　就在近日的机构调研中，沃尔核材确认正在推进下一代单通道448G高速通信线的样品开发工作，这一速率较目前主流的224G产品再次翻倍，保持了在技术前沿的领先地位。

　　产能方面，公司已制定清晰的扩张路径。截至2025年底，公司拥有20余台进口发泡芯线挤出机关键设备；到2026年4月底前，还将有10台同类设备陆续到货。

　　据最新披露，已有16台核心设备到位，尽管部分设备因海运周期、港口清关等因素延后，但整体节奏未受影响。

　　PART.3

　　未来展望：行业需求与产能布局共振

　　英伟达在2025年10月GTC大会上给出的指引成为行业重要风向标。公司CEO黄仁勋表示，预计到2026年底，Blackwell与Rubin GPU的合计出货量将达到2000万块。

　　华泰证券测算显示，2025/2026年英伟达超节点服务器对应铜芯线市场空间分别约为32亿元和67亿元，其中2026年同比提升幅度达106%。

　　沃尔核材的产能布局正与这一需求增长形成共振。公司设备规划显示，到2026年一季度末，公司将拥有23台进口发泡芯线挤出机。

　　基于这一产能优势，市场预测公司2026年高速线出货有望达到30亿元以上，若能实现70%以上的产能利用率，产值最大能做到50亿元。

　　PART.4

　　风险与机遇：对27年业绩担忧的理性回应

　　市场对2027年业绩的担忧主要集中在技术路线演进上。分析显示，即便在英伟达下一代Rubin平台中，普通版本仍将继续使用铜缆方案，且价值量有望提升。

　　更重要的是，Rubin Ultra系列的正交背板量产仍存在不确定性，Ultra的先导版本有可能沿用铜缆设计。

　　即便正交背板顺利出货，Rubin Ultra仍可能保留铜缆进行背板间的连接。这种技术过渡的渐进性为铜缆技术路线留出了发展空间。

　　同时，北美云厂商ASIC（专用集成电路）集群中的AEC应用正成为新趋势。公司已通过头部客户切入AEC赛道，参与了Meta的打样项目。

　　PART.5

　　估值思考：2026年20亿利润是否可期？

　　多家机构对沃尔核材未来的业绩增长持乐观态度。东北证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.51亿元、23.92亿元和30.86亿元。

　　华泰证券的预测相对谨慎，预计同期归母净利润分别为12.24亿元、21.78亿元和26.14亿元。

　　综合各机构预测，市场对沃尔核材2026年净利润的预期集中在20亿元以上区间。若以当前股价计算，对应2026年预测市盈率约为18.5倍。

　　考虑到公司H股上市的推进和产能释放节奏，估值修复空间值得关注。

　　当沃尔核材的工厂中，新到的发泡芯线挤出机一台接一台完成调试，生产线满负荷运转时，这些被称作AI数据中心“血管”的高速铜缆正成卷打包，准备发往全球各地的算力中心。

　　公司2025年业绩预告显示高速通信线业务已成为增长核心引擎，从公司已锁定产能的设备数量来看，2026年可能迎来新一轮产能释放期。

　　随着AI算力需求呈指数级增长，短期铜缆路线的确定性与长期技术路线的演进将共同塑造沃尔核材的未来。